第三季度，公司自主板塊受益于產品結構優化，盈利狀況有所改善。

14日，長安汽車披露了2019年前三季度業績預告。長安汽車表示，今年前三季度，預計凈虧損24-28億，而上年同期，長安汽車的凈利潤為11.6億。

其中，長安汽車預計第三季度虧損1.60-5.60億，去年第三季度長安汽車的虧損為4.46億。長安汽車將連續第五個季度出現虧損。

長安汽車表示，報告期內，公司整體業績下滑，主要受銷量下滑影響。其中，第三季度，公司自主板塊受益于產品結構優化，盈利狀況有所改善。

作為中國自主品牌的前排車企，長安汽車有著自主、新能源、合資公司等板塊。關聯甚廣，其所產生的連鎖反應也更大。今年前三季度，長安汽車合計銷售汽車122.59萬輛，同比下滑23.6%。其中，長安品牌乘用車累計銷量為58萬輛，同比下滑19%。另外，長安新能源累計銷量約為2.9萬輛。

長安福特累計銷售12.89萬輛，同比下滑57.2%；長安馬自達累計銷售9.58萬輛，同比下滑25.4%。作為長安汽車的“利潤奶牛”，兩大合資板塊的銷量大幅下滑，對長安汽車盈利情況造成影響最為嚴重。

新能源繼續投入，福特還在虧損

前幾天《一句話點評》已經分析過長安汽車的銷量，而在近段時間，長安新能源重新掛牌的新聞再次出現在公眾面前。對于長安汽車而言，隨著電動化的發展，新能源領域的投入是其重點。暫時終止掛牌三個月后，長安新能源在今年9月底重新啟動募資計劃。

本次掛牌，長安新能源調整了增資條件：在公示期內，至少征集到兩家符合資格條件、接受全部增資條件并經增資人確認的最終投資人。其中單個投資人投資金額不低于5,000萬元，簽訂增資協議，這與上一次掛牌的增資條件相比明顯放寬。

最新長安汽車銷量快報顯示，今年9月份，長安新能源汽車銷量為965輛，同比環比均出現大幅下跌，全年累計銷量僅為29,048輛。此外，受補貼退坡以及車市下行影響，長安新能源目前最高的銷量支撐是逸動新能源，其它車型的貢獻度非常有限。

再把視野放到主流自主品牌當中，數據顯示，今年前9個月，比亞迪新能源汽車累計銷量為19.26萬輛，而同為“后來者”的吉利新能源車型同期累計銷量為7.87萬輛。在主流的自主品牌中，長安新能源的成績也相對落后。

其實由此可以看出，新能源汽車項目對資本市場的吸引力越來越弱。“近兩年來，國家對新能源汽車行業的補貼逐步退坡，整個行業正處于加速洗牌階段，與前幾年相比投資熱情有所減退。”一位汽車證券分析師稱。目前長安新能源重啟增資計劃的資本環境并不如前，同樣表現的還有奇瑞新能源。

長安福特曾經是長安汽車最大的利潤奶牛，但自2017年來，其在華市場一跌再跌。長安福特前三季度累計銷量12.89萬輛，同比下滑58.2%。3季度長安福特銷量5.37萬輛，同比下滑33.6%。另外，長安馬自達前三季度累計銷量 9.58萬輛，同比下滑 25.4%。3季度銷量 3.47萬輛，同比下滑9.3%。

不過合資公司的業績有望在今年年底觸底反彈，預計未來將有效改善銷量和盈利。判斷的依據一是在剛過去的9月，福特和長安簽署了《關于加速推進“長安福特加速計劃”及相關戰略合作的諒解備忘錄》；二是9月底，全新馬自達 3昂克賽拉正式上市銷售，有望拉動銷量穩步改善。并且，林肯明年的國產化將落地。

比起合資補血，自力更生更重要

在報告中所稱的“產品結構優化”，這六個字確實足以概括到長安汽車自主領域所做的努力。眾所周知，SUV產品一直是車企的利潤奶牛。從數據上看，1-9月份長安三款SUV系列的表現可圈可點，特別是長安CS75 PLUS的加入，預售19天訂單達11,729輛。因此長安SUV產品的回暖，有望為長安帶來利潤的改善。

除了在產品端持續發力，長安汽車也將矛頭瞄準了客戶服務上。10月10日，長安汽車推出“誠信服務五大承諾”：承諾價格透明化、提升服務效率、承諾品質保障、高效快速響應客戶的承諾，以及熱情、專業的用戶接待承諾。這也為長安汽車服務的提升“添磚加瓦”。

與此同時，隨著政策的解禁，以及消費的升級。2019年，我國皮卡市場份額不斷擴大，并開始向乘用化的高端路徑發展，新品層出不窮。長安汽車與PSA集團深度合作打造，雙方之間合作共享技術、及專家團隊打造了長安凱程F70。也就是說，這是一款PSA歐洲制造標準和長安智能化技術的皮卡車型，產品力很強。

目前看來，長安汽車的轉型陣痛依然在持續，但轉型的路徑已經十分清晰。雖然業績虧損，但是隨著產品結構的調整，東方證券用PB進行估值。可比長安汽車19年平均PB為 1.1倍左右，給予長安汽車2019年PB1.1倍估值，目標價10.74元，維持買入評級，仍然被投資機構看好。

另一方面，今年以來長安汽車及其子公司多次收到政府補貼，以緩解內部資金壓力。據公告統計，2019年6月25日，南京長安汽車收到溧水經濟開發區新產品補貼0.5億元；6月28日，長安汽車收到重慶市財政局撥付的企業補貼3.5億元；6月28日，合肥長安汽車收到合肥高新技術產業開發區新車型研發補貼3億元；9月29日，合肥長安汽車再次收到新車型研發補貼3億元，以及固定資產投資補貼1.21億元。

對于長安來說，這一筆筆的補貼可謂是“雪中送炭”。畢竟在長安汽車兩年前主導的未來5年-10年的集團發展規劃藍圖“香格里拉計劃”中，以1000億元投資向新能源汽車領域布局，到2020年完成三大新能源專用平臺的打造，2025年全面停售傳統意義的燃油車，實現全新電動車產品21款，插電式混合動力產品12款。對于長安汽車來說，要想推進“香格里拉計劃”，沒有充足的資金將很難落地。

特別是面對當前汽車產業下降和今后幾年的變化，長安汽車更應該在堅持自主、合資兩條腿走路基礎上做好加減法，以大幅提升內部效率和能力來應對外部挑戰。