相比熱門概念股股價的起伏震蕩，在市場大熱的產(chǎn)品本身更需要理性看待。

近日，港股五菱汽車（0305）股價異動，在延續(xù)漲勢近半年后，于12月29日直線跳水，盤中跌幅一度逼近30%；30日，五菱汽車再迎巨震，暴漲超40%后轉(zhuǎn)跌近30%。小幅回升后，收報2.38港元/股，跌6.3%。

被喻作“國民神車”的五菱汽車，今年因純電動微型小車宏光Mini EV銷量超過特斯拉，成為二級市場的熱門概念。股價起伏跌宕，市場熱度極高。

一位上汽通用五菱相關(guān)人士告訴財經(jīng)網(wǎng)汽車，上汽通用五菱和廣西汽車集團是兩個公司，后者是上汽通用五菱的股東，持股比例不大，也是上汽通用五菱的經(jīng)銷商和供應(yīng)商。

從口罩、螺螄粉到地攤經(jīng)濟，上汽通用五菱今年破圈營銷不斷。在電氣化層面，更是推出力壓特斯拉的宏光Mini EV。但主打小型新能源汽車市場的策略是否能在電氣化賽道上長遠前進，并為其供應(yīng)商們撐起龐大的市場估值？當前的五菱汽車市值是否透支了題材熱度，尚需理性推敲。

股價巨震

數(shù)據(jù)顯示，11月五菱宏光Mini EV銷量為3.31萬輛，大幅領(lǐng)先于排名第二的特斯拉Model 3（2.16萬輛）。

今年年中，受“地攤經(jīng)濟”鼓勵，上汽通用五菱汽車股份有限公司（以下簡稱“上汽通用五菱”）旗下的五菱榮光推出“地攤神車”，帶動多家上市公司股票上漲，其中漲幅最為顯著的就是港股五菱汽車，盤中一度大漲120%。

前述人士向財經(jīng)網(wǎng)汽車表示，上汽通用五菱是由上汽集團、通用汽車（中國）公司、廣西汽車集團（原柳州五菱汽車有限責任公司）三方共同組建的大型中外合資汽車公司。

港股上市的五菱汽車是上汽通用五菱最大的供應(yīng)商之一，全名為五菱汽車集團控股有限公司，由柳州五菱汽車有限責任公司和俊山發(fā)展有限公司于2007年發(fā)起投資組建，并于同年9月在香港證券交易所掛牌上市，其控股的五菱汽車工業(yè)有限公司為國內(nèi)核心業(yè)務(wù)主體，主要業(yè)務(wù)為汽車發(fā)動機、配件及專用汽車生產(chǎn)業(yè)務(wù)等。

財報顯示，五菱汽車2019年營收為142.37億元，同比跌5.8%，凈虧損為人民幣1.67億元。對于該業(yè)績，五菱控股表示系因國內(nèi)外市場經(jīng)濟狀況不佳、原材料價格及物流費用高位運行、汽車行業(yè)連續(xù)16個月下滑所致。

截至2020年5月28日，五菱汽車股價為0.198港元/股，成為名副其實的“仙股”。2020年上半年，受疫情影響，五菱汽車營收同比減少7.1%，年中以來股價持續(xù)攀升，主要原因是上汽通用五菱的榮光和Mini EV接連在市場走紅，而非自身業(yè)績實質(zhì)兌現(xiàn)。

隨著此次股價大幅震蕩，其持續(xù)上漲的穩(wěn)定性已經(jīng)受到動搖，引起市場警惕。財經(jīng)網(wǎng)汽車就近日股價下挫原因聯(lián)系到五菱汽車香港方面，對方并未立即回復(fù)置評請求。

理性回歸

長遠來看，由于五菱汽車的股價與上汽通用五菱價值已高度綁定。后者能否持續(xù)推出“神車”，將成為五菱汽車股價走向的決定性因素之一。

繼6月初趁勢推出“地攤神車”后，7月底，五菱宏光MINI EV正式上市。2917/1493/1621mm的車身，1940mm的軸距，2.88萬元的起步價，讓這個四座純電小車逐漸成為國內(nèi)新能源汽車市場唯一一款單月銷量突破三萬輛的車型。

中國汽車工業(yè)協(xié)會副總工程師許海東公開表示，預(yù)計該車型全年銷量將超過10萬輛，成為新能源汽車領(lǐng)域增長速度最快的車型。

在微型車市場曾一度與長安齊名的五菱成立于1985年。2002年，上海汽車集團股份有限公司、通用汽車（中國）公司、柳州五菱汽車有限責任公司共同組建上海通用五菱汽車股份有限公司，成為該品牌汽車的制造商。

2010年，中國汽車產(chǎn)銷雙雙破1800萬，蟬聯(lián)全球第一，上汽通用五菱全年銷量超123萬，增速16%。但自2015年起，上汽通用五菱出現(xiàn)增長動能衰減，此后三年銷量分別為204萬輛、212萬輛、215萬輛，同比增幅為12.97%、4.42%、0.93%。

2018年，上汽通用五菱出現(xiàn)了負增長，年銷量為207.16萬輛，同比下降3.65%；2019年，銷量下滑至97.9萬輛，降幅達27.8%，業(yè)績不及2010年水平。其中寶駿系列下降31.3%，五菱系列下降21.3%。

在疫情和電氣化轉(zhuǎn)型壓力的重擊下，2020年成為國內(nèi)汽車行業(yè)的拐點之年。造車新勢力三強跨越凜冬、奔赴美股上市，特斯拉連月強勢霸占的新能源汽車銷量榜首被初出茅廬的五菱宏光MINI EV奪去。補貼退坡的窗口期內(nèi)，行業(yè)加速除舊布新，新能源汽車市場在第三季度逆勢爬升、第四季度逐漸與去年持平。

在9月底舉辦的2020世界新能源汽車大會（WNEVC）上，上汽通用五菱表示，將推動旗下新能源汽車由“政策驅(qū)動”向“市場驅(qū)動”發(fā)展，開辟一條全球小型新能源汽車發(fā)展新路徑。

對于電氣化的未來規(guī)劃，上汽通用五菱告訴財經(jīng)網(wǎng)汽車，“上汽通用五菱已經(jīng)在全球小型新能源汽車占據(jù)了領(lǐng)先優(yōu)勢，宏光MINI EV、寶駿新能源等擁有龐大的小型電動車用戶群，驗證了小型電動車用戶場景的巨大需求，宏光MINIEV的熱銷推動了小型新能源汽車的普及，并引領(lǐng)小型新能源車浪潮，未來將推出更多小型新能源汽車。”

一位業(yè)內(nèi)人士認為，五菱宏光MINI EV以“黑馬”態(tài)勢為上汽通用五菱目前面臨的銷量困境（銷量跌回十年前）提供了一個電氣化轉(zhuǎn)型升級的路徑，如果能夠繼續(xù)發(fā)揮自己擅長挖掘細分市場用戶需求的優(yōu)勢、并能以高性價比產(chǎn)品來對接這種需求的話，將會在城市通勤場景獲得巨大市場空間，未來將推出更多小型新能源汽車已經(jīng)表明其電氣化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略實際上已經(jīng)確定了“小型化”的技術(shù)和產(chǎn)品路線。“這是五菱的價值回歸，同樣股價在經(jīng)歷了暴漲之后也面臨理性回歸的現(xiàn)實需求”。