是什么讓一心想拓展出行業務的上汽從“截胡”北汽入股神州，到及時剎車宣布終止收購？

在決定與神州優車牽手的18天后，上汽集團決定終止與神州優車相關股權收購事宜。

上汽集團20日午間公告顯示，公司全資子公司上海汽車香港投資有限公司與神州優車股份有限公司及其子公司此前簽署收購要約取消。

此前，上汽香港與神州優車股份有限公司及其子公司以及Amber Gem Holdings Limited簽署《收購要約》。根據要約有關內容，上汽香港擬以每股3.10港幣的價格以現金出資方式收購神州優車及 AmberGem 所持有的神州租車有限公司不超過613，377，424股股份。

另一方面，神州優車的公告顯示，為優化公司債務結構，神州優車擬以每股3.1港幣的價格向江西省井岡山北汽投資管理有限公司或其指定第三方轉讓其所持參股公司神州租車有限公司的不超過442，656，855股股份，轉讓對價為最多13.72億港幣。

是什么讓一心想拓展出行業務的上汽從“截胡”北汽入股神州，到及時剎車宣布終止收購？

上汽的顧慮與神州系的問題

據上汽方面稱，此次合作突然終止的原因是因為在后續股權轉讓協議談判過程中，出現影響交易達成的新情況，交易雙方未能在計劃時間內就交割先決條件達成一致，為保護公司利益，上汽香港決定終止上述交易。

當然，因正式協議尚未簽署，此次交易的終止不會對前者的生產經營和發展造成影響，也不會對公司及全體股東的利益造成實際損害。

“我們收購一家公司不是只講收購，更重要的是收購后的運營，本著對公司及股東利益負責的態度，我們及時終止這次交易。”上汽集團董事長陳虹的意思很明顯：雙方未達成一致的先決條件“主要是關于神州租車未來運營方面”。

也就是說，較差的運營情況是上汽集團決定終止此次交易的重要原因。那我們就要回過頭來看看當初上汽集團為何選擇神州租車。

在瑞幸暴雷前，神州租車是神州系的核心資產，作為中國汽車租賃行業的頭部企業之一，甚至地位更高。截至2018年底，神州租車，市場份額達到17%，比一嗨租車和首汽租車的總和還要多。其車隊規模、網點覆蓋及市場份額均處于行業領先地位。2019年，神州租車年度營業收入達到76.9億元，車隊總規模接近15萬輛，進駐城市超過307個，遍布全國的門店網點達到1000家以上。

多年的運營使得神州租車的品牌影響力和市場占有率遠高于其他同行，加上長期在大數據上的積累，神州租車在產品設計、人員專業性和公司管理上更有優勢。這也是北汽和上汽爭搶神州租車的主要因素。

按照上汽集團的計劃，入股神州租車如果完成，勢必會有助于集團出行業務的發展與開拓，借此更好地向移動出行服務商轉型，為上汽的出行布局帶來新的增長點與服務模式。

但天不遂人愿。

神州租車近年來多項業務萎靡，盈利能力下滑嚴重。今年第一季度，神州租車的凈利潤虧損本就達到了1.88億元 （去年同期凈利潤則為3.90億元）。實際上，去年神州租車凈利潤僅為3000萬，同比暴跌近90%，其資產負債率已經達到67.15%，達到近三年來最高。高負債之下的神州租車融資壓力一直很大，據了解，至今仍欠付有關貸款的未償還本金總額1.68億美元。

就在4月初瑞幸咖啡自曝財務造假后，加上疫情的沖擊，使得神州租車在資金壓力上“凜冬已至”，這也是為什么起初陸正耀和神州租車急于甩賣股權。

如今的神州系，受瑞幸咖啡爆雷事件波及，股價暴跌，作為瑞幸背后的總操盤手，陸正耀本人也在月初被踢出董事會。

香餑餑or燙手山芋

正如前文所說，上汽集團牽手神州租車乃是為了布局出行業務、開辟新的增長來源。

實際上，從EVCARD、享道出行和安吉租賃的布局開始，上汽就一直希望能夠在移動出行方面有所作為，甚至獲得新增長點。就像今年6月份上汽2019年度股東大會上，上汽董事長陳虹所強調的，基于集團轉型升級的需求（轉型為“移動出行服務與產品的綜合供應商”），上汽將進一步加大混改力度。

不只是上汽，北汽牽手神州租車也是相同道理。汽車后市場全面崛起的當下，傳統車企從賣產品，逐漸向賣服務轉變，汽車將從擁有權逐漸向使用權轉換，而共享化將成為未來一種出行趨勢，車企為搶占這一風口，紛紛加速布局出行服務，正是出于戰略的考量。

數據顯示，僅僅在2018年，就有多家車企從傳統的生產制造，拓展至出行服務。比如上汽集團推出移動出行戰略品牌“享道出行”、滴滴出行與北汽集團合作推進新能源共享汽車、一汽、東風和長安簽署協議，確定單方合資組建T3出行服務公司，海外市場的寶馬、奔馳、通用等企業都在緊鑼密鼓地布局網約車出行服務。

車企入局出行圖謀轉型，當下的汽車市場正在經歷一場大變革。業內人士認為，在資本的推動下，汽車出行已經進入白熱化競爭階段，只有搶占這一互聯網入口，車企才能在下一輪競爭中把握先機，及時與汽車金融服務實現嫁接。

這么說不無道理。就拿上汽入股神州租車來說，市場反應也是非常真實。面對上汽的意向收購價，較神州租車7月2日收市價溢價超過了20%，上汽集團、神州租車曾連續三個交易日雙雙大漲。

在上汽退出后，北汽迅速入局，與神州租車再續前緣。

為什么選擇北汽無需贅述，熟悉神州系的都知道，神州租車創始人陸正耀，也是北京寶沃汽車股份有限公司董事長。而寶沃汽車，則是2018年底神州系以約39億元的價格從北汽福田手中買下了67%的股權，在兜兜轉轉一圈后，又以還債的方式又回到了北汽集團。而且，北汽集團與其他車企一樣，近年來正加速推進向制造服務型與創新型企業轉型，積極布局共享出行領域。

一方是拿錢救命，一方是探索出行市場，各取所需，一拍即合。但北汽同樣要面臨“關于神州租車未來運營方面”的問題。因此，神州租車對北汽來說到底是香餑餑，還是燙手山芋，依然還是個未知數。