2020年2月3日，春節(jié)后開市首日，新冠疫情導(dǎo)致股市全盤飄綠。但憑借拿下特斯拉這個(gè)大客戶的消息，寧德時(shí)代成為“萬綠叢中一點(diǎn)紅”，股價(jià)漲至歷史高點(diǎn)137.6元，市值突破3000億元。

一年過后，寧德時(shí)代再次給投資者帶來了“完美開局”。

2021年開市第一天，寧德時(shí)代股價(jià)突破400元大關(guān)，市值站上9000億元。截至1月6日，寧德時(shí)代股價(jià)報(bào)收406.77元，在過去一年間漲幅超274.9%，市值達(dá)到9413.40億元，躍居整個(gè)深交所上市企業(yè)第二名，僅次于五糧液，距離萬億市值也只差一口氣。

來源：Google財(cái)經(jīng)

2018年6月11日，寧德時(shí)代于深圳證券交易所上市，每股發(fā)行價(jià)為25.14元。6月12日，寧德時(shí)代開盤首日，股價(jià)大漲44%，每股報(bào)收36.2元，總市值達(dá)786.42億元。不到三年的時(shí)間，寧德時(shí)代的股價(jià)較發(fā)行價(jià)翻了15倍，市值漲了10倍多。

從大盤來看，特斯拉Model Y在1月1日上市的消息引爆A股概念股，以寧德時(shí)代為代表的新能源汽車概念股同步爆發(fā)。另一方面，寧德時(shí)代股價(jià)上漲的影響因素，還包括其在2020年年底官宣斥資近390億元投建三個(gè)電池制造基地的消息。

當(dāng)然，撐起寧德時(shí)代近萬億市值的，遠(yuǎn)不止這些。

市值超越中石油，寧德時(shí)代的魔幻2020

2020年是魔幻的，寧德時(shí)代的2020年尤其魔幻。2020年12月，這家成立不足10年、上市不足3年的電池研發(fā)制造公司，市值一舉超越中國石油，被外界解讀為一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。

來源：Google財(cái)經(jīng)

追溯歷史，寧德時(shí)代在業(yè)界的好運(yùn)，和2015年工信部發(fā)布的《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》脫不了關(guān)系，后者和陸續(xù)公布的四批符合《規(guī)范條件》企業(yè)名錄被稱作動(dòng)力電池“白名單”。彼時(shí)寧德時(shí)代位列“白名單”首批企業(yè)之首，風(fēng)光無限。

但隨著2019年6月“白名單”被正式廢止，寧德時(shí)代和其它所有玩家一樣，都必須去市場(chǎng)憑本事?lián)屖场６孟滦袠I(yè)領(lǐng)頭羊特斯拉的訂單顯得尤為重要。

2020年2月3日，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱將向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品，就此搭上了特斯拉Model 3國產(chǎn)化的順風(fēng)車。“隨著上海工廠Model 3和Model Y的國產(chǎn)化率提升，進(jìn)入了供應(yīng)商體系的寧德時(shí)代成為最直接的受益者。”東方證券投行分析師梁晨對(duì)未來汽車日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）分析稱。

特斯拉之所以選擇寧德時(shí)代，成本是最重要的因素之一。“馬斯克天天將成本問題掛在嘴邊。”寧德時(shí)代董事長曾毓群此前在采訪中說到，“我對(duì)他說會(huì)解決電池的成本問題，讓他不要擔(dān)心。”

國外分析機(jī)構(gòu)Bernstein稱，中國制造特斯拉Model 3搭載寧德時(shí)代更小巧、更便宜的磷酸鐵鋰電池之后，每輛汽車的制造成本將下降600至1200美元（約合人民幣4200至8400元）。

得益于電池成本的下降，國產(chǎn)Model 3也幫助特斯拉收割了更多的市場(chǎng)份額。2020年，特斯拉在全球累計(jì)交付499550輛電動(dòng)車，其中特斯拉中國區(qū)表現(xiàn)亮眼，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年1-11月，國產(chǎn)Model 3在中國累計(jì)銷量突破11萬輛。

抱緊特斯拉的同時(shí)，寧德時(shí)代又和奔馳、本田簽下大單。加上寶馬、大眾、豐田、現(xiàn)代等，目前全球電動(dòng)汽車領(lǐng)域，幾乎所有頭部車企都在寧德時(shí)代的下游駐扎。

不斷斬獲訂單的寧德時(shí)代，急需打破維持產(chǎn)能天花板。2020年，寧德時(shí)代同步大舉擴(kuò)產(chǎn)。

2020年2月和7月，寧德時(shí)代先后斥資100億元和197億元擴(kuò)張產(chǎn)能。未來2-4年，隨著上述兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，中金公司預(yù)測(cè)，寧德時(shí)代將合計(jì)新增產(chǎn)能約120-150GWh，這個(gè)數(shù)字超過了2019年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的總和（115.21GWh）。

此外，為了進(jìn)一步降低電池成本，寧德時(shí)代正在希望用鎳、錳元素替代電池原材料中成本較高的鈷。為此，寧德時(shí)代在2020年12月也宣布在全球第一鎳生產(chǎn)和出口國印尼，投資50億美元興建一座電池工廠，該工廠有望在2024年正式投產(chǎn)。

寧德時(shí)代2020年大事記 制圖：未來汽車日?qǐng)?bào)

勉強(qiáng)奪回“鐵王座”，股價(jià)瘋漲背后的隱憂

市值被寧德時(shí)代遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后的不止中石油，還有一眾中外車企。

截至目前，寧德時(shí)代的市值（約9143億元人民幣）已經(jīng)超過大眾集團(tuán)（約6354億元人民幣）、比亞迪（約5458億元人民幣），甚至超過了長城汽車、上汽集團(tuán)、吉利汽車、長安汽車這四家中國頭部車企市值總和（共約8961.2億元人民幣）。

被一家上游動(dòng)力電池企業(yè)在市值方面碾壓，車企們可能并不喜歡這個(gè)資本故事。近年來，汽車業(yè)掀起的新能源革命，讓身處其中的汽車公司們意識(shí)到這關(guān)乎利益的再分配，誰都想未來掌握更多的話語權(quán)。

而在行業(yè)洗牌的過程中，被新能源汽車“帶飛”的寧德時(shí)代，也不再是車企們唯一的選擇。

寧德時(shí)代的“伯樂”華晨寶馬，2020年7月選擇了億緯鋰能；大眾2020年豪擲11億歐元入股國軒高科，又選定萬向一二三作為供應(yīng)商；奔馳也投入千萬歐元入股孚能科技。

訂單被分食，寧德時(shí)代的“鐵王座”也在2020年開始被撼動(dòng)。

據(jù)韓國能源市場(chǎng)分析公司SNE Research數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1-11月，寧德時(shí)代全球電動(dòng)汽車電池的累計(jì)裝機(jī)量為28.1GWh，以24.2%的市場(chǎng)份額奪冠，同期LG新能源（原LG化學(xué)）裝機(jī)量為26.4GWh，以22.6%的市場(chǎng)份額位居第二。

但此前，寧德時(shí)代的優(yōu)勢(shì)曾一度被趕超。2020年3月，LG化學(xué)首次實(shí)現(xiàn)全年累計(jì)裝機(jī)量全球第一的目標(biāo)，直到8月始終領(lǐng)跑。

這樣的競(jìng)爭局面反映了寧德時(shí)代在海外市場(chǎng)拓展不足的短板。2020年，歐洲新能源汽車市場(chǎng)發(fā)展迅猛，上半年中國新能源汽車銷量同比下滑44%的時(shí)候，歐洲市場(chǎng)經(jīng)歷了同比52%的增長。

曾毓群 來源：世界新能源汽車大會(huì)

歐洲新能源汽車市場(chǎng)的崛起，讓LG化學(xué)分足了羹，通用、雷諾、戴姆勒、大眾等企業(yè)都是LG化學(xué)的“狂熱支持者”。而在中國市場(chǎng)，LG化學(xué)又抱緊了特斯拉這條“大腿”，2020年7月，路透社報(bào)道稱，特斯拉又向LG化學(xué)增加了訂單，后者計(jì)劃從2021年開始在國內(nèi)工廠為特斯拉汽車生產(chǎn)電池。

2020年前三季度，LG化學(xué)裝機(jī)量達(dá)到19.13GWh。而LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)在第三季度銷售額為26.2億美元，營業(yè)利潤為1.4億美元，均創(chuàng)下歷史新高。

反觀寧德時(shí)代，其在歐洲并沒有很大的出貨量。盡管寧德時(shí)代的車企“朋友圈”很是豪華，“但主要供應(yīng)市場(chǎng)還是位于中國，在北美及歐洲市場(chǎng)仍處于拓展階段。”寧德時(shí)代內(nèi)部人士文森告訴未來汽車日?qǐng)?bào)。寧德時(shí)代在德國投建的工廠預(yù)計(jì)2021年才會(huì)投產(chǎn)，到2022年可實(shí)現(xiàn)14GWh的電池年產(chǎn)能。

雖然2020年上半年“受了傷”，但寧德時(shí)代還是在下半年逐漸恢復(fù)了“元?dú)?rdquo;。2020年10月27日晚，寧德時(shí)代發(fā)布了三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該公司第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127億元，同比增長0.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤14.2億元，同比增長4.24%。

盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的毛利率自2016年（43.70%）至2020年三季度（27.41%）接連下滑，但在不少投資者眼中，這仍不構(gòu)成看衰寧德時(shí)代的理由。“毛利率不是衡量估值的核心指標(biāo)，EPS（每股盈余）和PE（市盈率）在增長，毛利率下降也沒關(guān)系。”梁晨表示，資本市場(chǎng)看中的依然是能源交替的行業(yè)中，寧德時(shí)代自身實(shí)力的體現(xiàn)。

2020年12月，曾毓群表示，鋰電行業(yè)到2025年將邁入TWh時(shí)代。這意味著未來5年，鋰電池將會(huì)迎來十倍級(jí)的產(chǎn)能擴(kuò)張。結(jié)合眼下新能源汽車整體的漲勢(shì)看，寧德時(shí)代的“估值神話”或?qū)⒀永m(xù)，邁進(jìn)萬億市值俱樂部也只是時(shí)間問題。

但在一切都還在變化的行業(yè)里，要想實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展目標(biāo)、坐穩(wěn)動(dòng)力電池的一哥地位，寧德時(shí)代還需要拿出更性感的技術(shù)和實(shí)力。

（文中采訪對(duì)象皆為化名）