十年虧了一千個億以后，還能喊著勝利就在前方的，估計也就能在當下的汽車行業看到了，確實蔚來今年的境況真的可以用“死去活來”形容，之前只會燒錢的蔚來沒有了，現在只剩下悶頭搞錢的蔚來了。

“有信心在今年四季度實現盈利。”日前，蔚來董事長兼CEO李斌表示，公司還將努力實現2026年全年盈利的目標。

斌哥的這份底氣來源于蔚來不久前發布的三季報。蔚來發布的2025年第三季度財報顯示，蔚來在第三季度實現營收217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%，創歷史新高；同時，第三季度凈虧損為34.81億元，同比大幅收窄31.2%；經調整凈虧損為27.35億元，同比收窄38%。

雖然還是虧損，但至少看到希望了，現金儲備充足、產品越來越豐富的蔚來面對更加艱難的2026年也是更有底氣了。

賬上躺著367 億，蔚來明年絕對死不了

其實2025年對于大部分車企而言都是非常艱難的，內卷疊加明年補貼退坡，車企都沒有可復制的爆款邏輯可言，大多數車企只能是隨波逐流，所以明年真正退坡以后，消費者觀望態度更加強烈，想賣車更難了，所以吉利高管也直言明年不掙錢的新勢力將很難生存。

蔚來也是嗅到了危險信號，這兩年一直在搞內部改革，經過一段時間的努力，蔚來如今也是靠著大三排SUV看到了掙大錢的希望。

在三季度，蔚來共交付87071臺車，同比增長40.8%，環比增長20.8%，創下歷史新高。對應的營收為217.9億元，同比增長16.7%，同樣創下新高。 

消費者偏好的改變也促成了蔚來新車型的熱銷。例如，9月20日正式上市的高端品牌蔚來全新ES8交付開啟后僅41天即達成1萬臺交付，在40萬元以上純電市場創下交付新紀錄。此外，主攻主流家庭市場的樂道品牌在385天內實現10萬臺交付，“高端小車”螢火蟲已達到穩態月銷6000臺左右的水平。

更關鍵的是毛利端的變化：綜合毛利率回升至13.9%，整車毛利率達到14.7%，這是近三年來的高點。

本季度業績已經看到蔚來的降本增效策略取得了不錯的成果。按李斌的話說，“我們蔚來已經開進了快車道。”

產品毛利率高一方面是蔚來扛住了價格，另一方面就是降本增效取得了成效。財報顯示，蔚來Q3的研發費用為人民幣23.906億元，同比下降28%，環比下降20.5%。對此蔚來表示，這主要還是因為組織優化帶來的研發職能人員成本，以及新產品及新技術不同開發階段帶來的設計及開發費用下降。 另外，在三季度開設多場發布會的情況下，蔚來Q3的銷售、一般及行政費用基本上與去年Q3持平，比二季度環比增長5.5%——同樣也是降本增效。

截至2025年9月30日，蔚來的現金儲備為 367億元，蔚來的財務資源（包括現金儲備、經營活動產生的現金、可用信貸額度和其他渠道的資金），將足以支持蔚來在將來12個月日常業務活動的持續運營。

明年推三款新車，目標實現全年盈利

據中汽協、乘聯會零售量數據，2025年9月和10月，純電大三排SUV銷量連續兩個月超過增程、燃油、插混，位居榜首。

已經在ES8和L90身上嘗到甜頭的蔚來也是選擇加大攻勢。

李斌表示：“2025年是一個拐點，用戶從純電技術帶來的體驗收益，大于因為加電不便帶來的體驗損失。越來越多的純電大三排SUV開始進入市場，銷量開始躍升，增速遠超增程、插混和燃油大三排。”

李斌透露，明年全新ES8與樂道L90都處于熱銷周期，明年還會推出三款大車。蔚來公司明年將有五款大車同時在售，公司產品規劃與市場趨勢比較匹配，結合產品優勢與充換電網絡優勢，對明年總體銷量增長，特別是大車銷量增長充滿信心。

對于補貼退坡的問題，李斌表示，明年購置稅優惠減半，會影響到整個行業，但是因為很多蔚來用戶采用了租電模式，所以對蔚來的影響小一些。

通過蔚來第三季度的財報來看，雖然距離四季度盈利還有一定距離，但對于市場和投資人而言，可以說是一份強有力的宣言，它宣告了公司已成功穿越了至暗時刻，并以一份毛利率強勢回歸、虧損大幅收窄、有望在接下來盈利的成績單，向市場證明了其強大的自我糾偏能力與經營韌性。

不過現實問題是蔚來服務成本太高，換電站和NIO House維護燒錢，雖提升用戶黏性卻拖累盈利，并且明年大電池增程車成為新趨勢，也會對蔚來產品形成分流，所以蔚來明年實現盈利的根本是優化支出結構才能翻盤。

目前零跑、小鵬理想都已經品嘗到了盈利的喜悅，資歷更深的蔚來卻還在生死線邊緣徘徊，蔚來確實需要拿出更好的支出結構才能更符合新汽車時代的競爭，畢竟死不了和活的更好完全是兩種概念。